今年1月，政策银行债、公司债和超短融单月发行规模均创出新高：发行规模均在3000亿元左右。此外，同业存单发行727亿元，维持高位，企业债发行812亿元，也是最近45个月以来的高点。国债、可转债、商业银行债和证券公司债发行规模上升。增持 4746亿元，增持动力依然强劲，保险机构、境外机构大幅减持。

  回购与现券交易均有所下降：质押式回购、买断式回购和现券交易，日均成交量环比下降12.1%、上升1.1%和下降7.0%。券商、基金、特殊会员、保险、城商行、外资行成交规模占比上升，全国行成交规模占比大幅下降。

待购回债券余额环比下降，全国行净融出规模可观：1月末待购回债券余额3.56万亿元，环比下降20%，全国行资金净融出7230亿元，与2015年年底相比显著改观。城商行资金净融入近5000亿元，广义基金和农商行净融入规模均在3852亿元，环比增加较多，但保险机构资金净融入规模大幅下降约500亿元。

长城证券

  今年1月，虽然地方债置换发行为零，但政策银行债、公司债和超短融单月发行规模均创出新高，同业存单和企业债发行也处于历史高位。广义基金增持动力依然强劲，所有债券券种均有增持，其次是信用社和农商行，券商机构增持也相对显著，但券商对企业债和中票有所减持。

机构持债结构分析

  1、债券托管量变化（中债+上清所）。

  全国行托管规模增加1816亿元，主要增持同业存单、国债、非国开政金债，以及商业银行债，1月份政策银行债发行规模达到3340亿元，其中国开债发行占比过半，但全国行持有国开债反而减少178亿元。广义基金增持4746亿元，增持动力依然强劲，所有债券券种均有增持，但短融增持力度相对较小，而商业银行债增持规模则创出历史次高，企业债增持幅度也相对较大。1月企业债发行规模突破800亿元，创最近45个月新高。1月商业银行债发行480亿元，广义基金和全国行增持债券来自于保险机构的减持。保险机构债券托管规模大幅减少1541亿元，减持规模创出历史新高，主要减持商业银行债、国债、企业债以及国开债。

  信用社增持债券1504亿元，其中同业存单、政金债、信用债，各占三分之一。农商行增持1014亿元，主要增持信用债和利率债，各占一半，而对同业存单略有减持。券商机构增持也相对显著，增持政金债、同业存单和短融，减持企业债和中票。城商行债券托管规模变化较小，主要增持国开债374亿元。境外机构大幅减持652亿元，债券托管规模环比下降11.2%。

  2、债券成交统计（中债）。

  1月质押式回购成交37.6万亿元，日均成交量环比下降12.1%，买断式回购成交2.1万亿元，日均环比上升1.1%，现券交易成交5.8万亿元，日均环比下降7.0%。券商、基金、特殊会员、保险、城商行、外资行成交规模占比上升，全国行成交规模占比大幅下降。

  3、待购回债券余额（中债）。

  1月末待购回债券余额3.56万亿元，环比下降20%，全国行资金净融出7230亿元，与2015年年底相比显著改观。城商行资金净融入近5000亿元，广义基金和农商行净融入规模均在3852亿元，环比增加较多，但保险机构资金净融入规模大幅下降约500亿元。

债券市场月度统计

  1、新债发行统计。

  1月新发行债券2.22万亿元，环比下降6.7%，累计同比升120.3%。同业存单发行7271亿元，在前月创出历史新高后有所回落，但仍处于较高水平。政策银行债、公司债和超短融单月发行规模均创出新高，发行规模均在3000亿元左右，企业债发行812亿元，也是最近45个月以来的高点。此外，国债、可转债、商业银行债和证券公司债发行规模上升，而地方政府债、资产支持证券、商业银行次级债、保险公司债和中票的发行规模有所下降。

  从新发行债券的主体评级来看，AAA债券发行规模占比60.3%，占比上升0.8个百分点，AA+占比18.8%，占比下降1.0个百分点，AA发行规模减少153亿元，占比上升0.6个百分点。从新发行债券的债项评级来看，AAA占比50.1%，占比下降9.7个百分点，AA+发行规模减少188亿元，占比上升5.6个百分点，AA发行规模减少39亿元，占比上升5.6个百分点。

  2、债券净融资额。

  1月债券总偿还金额11453亿元，环比上升3.5%，累计同比增加140.7%。当月净融资额1.12万亿元，环比下降15.6%，累计同比增加111.6%。本月债券到期规模整体下降，其中国债、政策银行债到期规模增加最为显著，资产支持证券到期规模大幅下降。

  3、债券存量结构。

  1月末债券总余额49.4万亿元，其中，政策银行债占比22.1%，相比年初下降0.1个百分点，国债占比21.6%，相比年初下降0.4个百分点。此外，同业存单、公司债、私募债、超短融、商业银行债、可转债占比上升，国债、地方政府债、资产支持证券、政策银行债、中票、短融等占比下降。

  1月末交易所托管债券余额14715亿元，占中央结算公司托管债券余额的4.16%，分类型来看，地方企业债占比降至30.0%，集合企业债占比维持17.7%，中央企业债占比升至16.9%，国债占比维持5.6%。

（执笔：张新文）